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王国斌重磅发声!“投资要珍惜这个不确定性的环境”_全球简讯

来源:中国基金报 时间:2023-05-08 06:12:13

泉果基金创始人王国斌分享了他最新的思考和观点。

巴菲特股东大会正吸引着全世界投资人的目光。在美国奥马哈参加这次巴菲特股东大会之际,泉果基金创始人、总经理王国斌也参与多场直播论坛,谈及自己对市场、对价值投资等看法。


(资料图)

王国斌对中国经济和资本市场充满信心,对3月份曾谈到的“大约每十年左右的时间,乌云总会遮住天空,经济前景不明朗的时候,这时候股市就会下一场黄金雨。所以这个时候你要扛着浴缸出去,而不是拿着一把小勺子出去”的观点仍坚持,认为投资要寻找有品质的公司。

王国斌拥有28年证券从业经验,经过投行、一二级市场的历练,在中国资本市场的跌宕起伏中积累了丰富的投资经验,形成了稳定的基本面投资模式。历经岁月的沉淀,王国斌对投资和企业经营管理的理念不断进化,有了更深刻的理解。

王国斌还在直播中妙语连珠:

1、投资要追求有品质的公司,如何去寻找有品质的公司?那无条件地向巴菲特学习,这就是最好的学习方式。

2、只要中国市场依然存在相对充分的竞争的话,就有足够的理由对中国保持充分的乐观。

3、其实成长来自于“混乱”,要珍惜这个不确定性环境,没有不确定性,哪有价值投资?

4、究竟价值投资要做什么?最重要的是回到尊重人性,回到简单的逻辑。

5、巴菲特曾经说过,人要精确的错过某些事情,这个市场它不会因为你做了什么事情给你奖励,只会对你做对了什么事情给你奖励。

6、做价值投资有三点体会:第一,要有正确的态度。第二,要自律。第三,自己要学会保持乐观的情绪。

对市场保持乐观

今年3月份,王国斌曾在一个论坛上,做过分享:“大约每十年左右的时间,乌云总会遮住天空,经济前景不明朗的时候,这时候股市就会下一场黄金雨。所以这个时候你要扛着浴缸出去,而不是拿着一把小勺子出去。”

时隔2个月,王国斌对这一观点仍是满怀信心。“我这次参与今年的巴菲特股东大会,看到飞机上、会场里、酒店里中国人非常多,中国人真正在走向世界。”他表示,包括新能源、金融业等在内的中国各行各业都在飞速发展。若未来这一动力能持续,“现在拿着浴缸去,应该是每个人都应该做的事情,黄金雨会掉下来,因为中国现在要进步的条件全部都还在。”

王国斌表示,只要中国市场依然存在相对充分的竞争的话,就有足够的理由对中国保持充分的乐观。但有些时候可能偶尔需要做一些小小节点性的修订,比如目前受到外部经济环境的影响,出口复苏可能比预期的缓慢一些。

王国斌进一步表示,受国际经济形势影响,目前市场竞争确实变得更为激烈,大家都说企业钱难赚,我们投资人也说难赚,为什么难赚?难赚原因就是竞争越来越激烈。

他还专门分享了老师厉以宁在上课的时候曾经讲过一个故事,当时厉以宁先问:中国的改革跟俄罗斯当年的休克疗法的改革,到底谁会成功?然后给出回答,肯定是中国成功。原因是什么?因为俄罗斯找不出一个人懂市场经济。而现在中国竞争这么激烈,中国企业现在都需要进入差异化竞争状态。只要有差异化竞争,中国经济的未来肯定有希望。

“我觉得不管怎样,对未来要充满乐观。”王国斌表示。

投资一定要回归人性

究竟应该如何做投资?王国斌表示,实际上赚钱真的有各种各样的方式,不一定说价值投资就是最合适的,而且做价值投资的人不一定在中国赚得最多。

“我以前说过价值投资要很多条件,但这些条件在不同国家之间是有差别的,比如在美国很多人做量化投资,所以赚钱有各种各样的方式,不一定非得推崇价值投资。”王国斌表示,但投资要追求有品质的公司,如何去寻找有品质的公司?那无条件地向巴菲特学习,这就是最好的学习方式。

“巴菲特不怎么常讲,对我们来说经常讲的是,其实成长来自于‘混乱’,要珍惜这个不确定性的环境,没有不确定性,哪有价值投资?” 王国斌表示,究竟价值投资要做什么?最重要的是回到尊重人性,回到简单的逻辑。

比如,很多人在问巴菲特说“他死了以后对于他的公司有什么影响”,巴菲特每次的回答都是,“如果我死的话,对于我的影响比对我的股东大得多”。这就是人性,也是常识。

王国斌还总结,巴菲特曾经说过,人要精确地错过某些事情,这个市场它不会因为你做了什么事情给你奖励,只会对你做对了什么事情给你奖励。人做很多事情需要定力。

态度、自律、情绪

王国斌还分享了他做投资的三点体会:第一,要有正确的态度。第二,要自律。第三,自己要学会保持乐观的情绪。

第一点,态度。在《巴菲特致股东信》那本书里,不难看出巴菲特的优势之一是他的态度。这种态度包含在各个方面,比如说工作的态度,每天跳着踢踏舞上班,只有特别热爱(投资)的人,每天上班才会像跳舞一样,这是巴菲特的态度。第二,见人第一面就要如沐春风。如果能跳着踢踏舞上班,跟人打交道的时候都能做到如沐春风,这个人再怎么说都会很成功。所以,很重要的是态度。

“你对待工作的态度,对待投资的态度,对待股东之间的态度。这是第一个要素,价值投资要做得好,你要有正确的态度,你要有正确的行事风格,你的心性、你的价值观,这都包括在态度里面。”王国斌说。

第二点,自律。“中国人的投资,用最简单的话说就是《红楼梦》里林黛玉讲贾宝玉那句话,林黛玉说贾宝玉‘你心中是有妹妹的,但是见了姐姐以后就把妹妹忘了。’如果这样,绝无可能真正做到价值投资。A股市场从去年到现在轮动到什么程度?几乎三天轮动一下,没法有自律,这是一方面。更多的自律是合规、合法方面的自律。所以,没有自律是没有价值投资的,这也是我在《投资中国》序言里自己的总结,没有自律就没有价值投资,没有自律也做不成品牌。要想实现价值投资,自律非常重要。”

第三点,要学会控制自己的情绪。“跟我在一起的几个人基本上都清楚,我一天到晚都是笑嘻嘻的,因为我很少有情绪。不是说我没有情绪,是我知道怎么去控制情绪。我2009年10月份去了一个寺庙,在那个寺庙住了9天。得到一个重要的道理和体会:千万不要跟人发脾气,自己也不要发脾气。跟别人发脾气,是刺别人一把剑,但这把剑是双刃剑,同时也刺向你自己。你的任何一次发火,是拿着剑既刺向别人,也刺向了自己。所以,要学会控制情绪。”王国斌说,控制情绪其实很简单,就是要把自己的修为聚焦于那些乐观的、有希望的、充满乐趣的领域,千万不要把情绪聚焦于嫉妒、贪婪、恐惧方面。如果能够学会保持自己积极、乐观看问题的情绪,才能够做价值投资。

刚登峰:经济向好趋势确定但有波折

作为泉果基金创始人,从王国斌的观点中,不难看出其所构建的投研团队的看法。近日,在一个活动上,泉果基金投研团队代表首次亮相。在泉果基金的规划里,投研团队更像一只特种兵部队。“第一,每个特种兵都有很强的单兵作战能力;第二,更重要的是,他们还有彼此信任、团结合作的机制,队员能把自己的后背交给战友;第三,也是最重要的一条,他们能在艰难困苦的环境中,拥有持之以恒、使命必达的勇气。” 泉果基金创始人、副总经理姜荷泽对《中国基金报》记者表示。

泉果基金董事总经理、泉果思源拟任基金经理刚登峰在其中扮演着“狙击手”的角色。他近期对记者发表了他对市场的最新看法和他对投资方法的理解。

关于宏观经济,刚登峰认为,2023年是转折之年,新一轮的上行周期已经开启。去年10月底开启新一轮周期,标志着经济周期反转的开始。从经济周期角度,大概率可以看到消费服务场景、制造业及房地产产业链、明年外需等方向的触底回升。从市场运行角度,市场第一阶段预期的反转与修复已经告一段落,市场将在今后一段时间逐步找到本轮经济周期的主线机会。

刚登峰表示,从现在来看,未来两三年是向上的周期,经济向好的趋势是很确定的,但会有波折。类似2019年年初,大家预期反转很快,但发现经济本身有惯性,基本面恢复没有那么快。“从更长远的角度来看,我们觉得积极的信号会越来越多。比如近期AI和‘中特估’两个方向表现还不错,一个是有创新驱动的增量信息,一个是因为央企改革的考核因素的变化。还有家电、保险等方向,只要基本面有积极变化的行业,慢慢就有一些机会走出来,大家的信心会越来越足。”

因此,目前市场复苏可以说是有危更有机,市场面临的宏观环境整体向好。刚登峰称,第一、大家能够切身感受到疫情已经过去了,生产生活场景全面恢复;第二、房地产行业作为第一大行业经历两年深度调整,在政策支持下已企稳;第三、在逆全球化继续的情况下,制造业产业链转移仍以国内经济体为主导;第四、出口需求趋弱,但未来会有反弹;第五,流动性易松难紧,利率长期向下趋势可以确认。

看好四大方向投资机会

在投资方向上,刚登峰表示,配置上会均衡分散,如果未来两三年经济趋势向好,很多公司现在的估值很有吸引力,等到市场情绪或者基本面稍微好转一点,它们的表现有可能比大家想得要快很多。

主要看好几个方向:第一,产业创新带来的机会,由于技术突破、产业渗透率提升,行业上行会带来产业趋势上的机会,例如之前的消费电子、移动互联网、新能源车等都曾出现过产业爆发式的周期,目前关注AI、MR等;第二,明确有增量的产业扩张机会,这种由需求扩张带来的机会,以竞争力驱动为核心,目前关注光伏、风电、新能源车、工业自动化等;第三,国产替代、具备份额提升空间的公司,随着中国企业的竞争力逐步增强,带来技术突破和海外客户认可,中国企业的全球份额有望逐步提升,关注汽车零部件、半导体、信创、新材料、机械设备等;第四,受益于供给侧变化的传统行业,由于供需结构调整,当供给侧出清、需求恢复,容易出现行业性的机会,最近比较符合这种特征的是地产,民营企业出清得非常清晰,消费和服务行业也值得关注。

对于今年比较火热的AI板块,刚登峰表示,基本上TMT的四个行业涨幅在调整之前是排前四名,在产业初创期,渗透率从7%到30%的过程里,很容易诞生产业趋势级别的机会,出现供不应求、创新点特别多、价值量大、想象空间特别大的情况。“到现在为止AI的机会以算力为中心,大家还没有看到盈利模式已经很兴奋了。像这种渗透率快速提升的过程中,如果要形成产业趋势级别的机会要有一些其他特征,比如对产业链有足够的拉动,在商业模式上有足够的价值创造空间,最终带动这些投入是可持续的。”

关于房地产行业,刚登峰认为,如果按照产业周期来分类,像房地产、化工、造纸是盖特纳曲线中成熟期或者衰退期的行业,其在传统的认知里基本上没有什么机会。但在过去几年特殊的行情里也存在很多机会,背后的逻辑是供给侧发生了更大的变化。比如今年前三个月的地产销售数据,前50强里只有20家增长,在一些企业出现大量财务和净资产问题、慢慢退出市场后,机会更多是留下来的这些公司,它们拿地的利润率也比以前好,市场份额也会提升。

还有消费板块,刚登峰称,从过去的经验来看消费品有一些非常好的特质,包括它的易耗品特质、品牌属性、B2C属性,会让上市公司更容易经营品牌、积累优势,这是消费品公司长期以来容易跑出大牛股的重要原因。因此消费在未来还会作为重要配置方向,但会比较均衡、不偏于一个方向。

(文章来源:中国基金报)

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